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Il faut se méfier des moyennes. Le bilan global - pour les 31 groupes qui ont déjà publié leurs résultats - pourrait laisser croire que ce premier semestre 2014 a été un long fleuve tranquille pour le , un peu poussif peut-être Le chiffre d'affaires et le bénéfice net de ces très grandes entreprises ressort en effet en légère érosion, respectivement de 1,1 % et 2,4 %.

Et pourtant, la plupart des sociétés du CAC 40 sont bel et bien sur une trajectoire de croissance. Ce sont essentiellement les effets de change qui créent l'illusion d'une stagnation. L'euro est en effet resté fort face aux grandes devises (dollar, livre sterling, yen ). Surtout, quelques monnaies ont effectué des plongeons (Venezuela, Brésil, Russie ) parfois douloureux pour les comptes. L'impact de ce «tourbillon des monnaies», pour reprendre l'expression du PDG de , , se chiffre souvent en centaines de millions d'euros de chiffre d'affaires. Il se digère bien pour les entreprises qui produisent et vendent en monnaie locale. Il est violent sur les marges de ceux qui produisent en euros et vendent dans d'autres devises. Chez ou encore , la croissance de l'activité à taux de changes constants est ainsi transformée en un recul du chiffre d'affaires publié. Bonne nouvelle cependant: tout porte à croire que le second semestre sera moins heurté sur le front des changes.

Outre les turbulences monétaires, les méandres de la conjoncture internationale ont contraint les groupes du CAC 40, largement mondialisés, à un pilotage étroit. Le tableau de 2013 était assez simple, avec une Europe encore encalminée dans la crise et des pays émergents allant à toute vapeur. En 2014, les repères se sont brouillés à l'intérieur de chaque bloc. Sur le Vieux Continent, le Royaume-Uni et la Scandinavie tirent le rebond, parfois spectaculaire par rapport à un point très bas en 2013 comme dans l'automobile.

Chez les émergents, la circonspection est de mise. Le «ralentissement» chinois reste très relatif pour certains! Les coentreprises de ou encore d' dans l'empire du Milieu affichent par exemple des taux de croissance de 20 % à 30 % sur des volumes qui ne sont plus anecdotiques. Idem au Brésil. La mauvaise passe du géant sud-américain s'est fait ressentir dans l'industrie lourde ou encore le secteur pétrolier, pas dans certains métiers de service. Seule certitude: le CAC 40 ne remet pas en question son objectif de moyen et long terme de se développer encore sur ces nouveaux marchés, toujours prometteurs aux yeux des patrons des champions tricolores.

La Russie inquiète

La Russie focalise en revanche les inquiétudes pour le second semestre, en fonction de l'évolution de la crise ukrainienne et de l'effet encore incertain des sanctions prises par les États-Unis et l'Europe. Pour l'heure, deux grands secteurs ont commencé à souffrir: l'automobile, où les ventes sont attendues, au mieux, en baisse de 10 % sur 2014 ; et le secteur de l'énergie, qui s'interroge sur l'avenir de plusieurs grands projets engagés en Russie.

L'environnement, «marqué par des risques et des soubresauts», comme l'a décrit , «par des tensions géopolitiques croissantes» comme le souligne , offre peu de visibilité. «Nous restons prudemment optimistes au sujet de l'économie mondiale», a résumé Aditya Mittal. Dans ce contexte, les recettes sont finalement partout les mêmes: tenir ses coûts, tenir ses prix, gagner des parts de marché Les entreprises maintiennent, voire renforcent, leurs plans d'économies et programmes d'efficacité ininterrompus depuis 2009. Des mesures qui permettent aux géants de l'économie française, dans leur ensemble, de préserver leur niveau de rentabilité. Au premier semestre, les bénéfices du CAC ont à peine fléchi, à 27,4 milliards d'euros, pour l'échantillon qui les a déjà publiés. Un chiffre tiré vers le bas, une fois n'est pas coutume, par la perte exceptionnelle de au titre de l'amende record dont la banque doit s'acquitter aux États-Unis.

À ce stade, la plupart des grands groupes français campent sur leurs prévisions initiales pour l'ensemble de l'année. Seuls , Publicis et ont légèrement revu en baisse leurs perspectives. , et les ont en revanche relevées.


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